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健康元的底价

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发表于 2024-3-6 09:36:44 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自 北京
健康元定增罗生门:
1、前提为🐷和高领合谋割韭菜的阴谋论不成立,因为相信阴谋论的都已经割肉离开了。我们在高领不会如此下作的情况下,探讨的是有希望的情况下如何操作。
2、健康元在2020年多次机构调研中已表示定增遇到了困难,没有上报,等政策变化。注意一点机构是早就知道这个情况的,但健康元一直在投资者互动平台中一直模糊表述,直到21年1月才明确表示没上报。造成机构与散户的信息不对称,这的确值得诟病。
3、健康元定增卡在了哪里?的确是政策的原因,监管对于战投的认定极为严格,基金等被认定为非实体单位,不符合战略投资者的主体认定。监管是怕这种模式会出现大量的利益输送。当然,你因为这个原因被套了以后也可以认为监管好心办了坏事。
4、参考凯莱英模式改成竞价定增可不可以?答案是,根据目前的情况,不行。原因是健康元没有新的大型项目投资,前期配股的钱项目还没有投资完。竞价定增的募集资金是不允许全部补流的。
5、参考国瓷模式绕道战投行不行?也不行,因为健康元的结构太奇葩,最大的蛋丽珠已经上市,最烂的蛋丽珠生物市场已经不看好,最有希望的蛋丽珠试剂体量太小,承担不起20多亿的投资。
6、参考凯利泰模式?那就直接凉凉,其实市场已经认为和凯利泰一样了,不然股价也不会击穿高领定增价格12.83。
7、那么还有希望吗?答案是:有!但是很渺茫,有两种模式,需要双方的互相妥协。

(1)参考隆基模式。🐷直接转让8%的股份给高领。但这对🐷短期没有多大的好处,一是会直接稀释他对健康元的股权,从44%降到36%,二是🐷通过健康元的控股股东百业源大量对外融资,预计有50亿左右,而且都是中短期,最短半年,这个百业源如果有失去对健康元控股的可能的话,各种债主都会上门的。这短期对🐷不会有多大好处,不到万不得已预计不会干。但长期来说,如果健康元从此能维持在高股价,那么可以抵消短期影响。

(2)参考德邦股份模式。德邦股份刚刚通过战投定增的审批,这是战投定增新规收紧后通过的第一例。不要说宁波港,那是政策收紧之前通过的,没有参考性。德邦股份的战投方案于2020年5月份开始运作,其模式与健康元类似。也是经历8个月的蹂躏才过的会,为了锁价战投定增,先是将锁定期由18个月增加到36个月,其次将原非实体战投机构更换为韵达股份,才通过审批。这个模式下需要健康元让高领把锁定期延长到3年,同时更换战投主体,目前看,高济最有可行性,高济是高领控股。注册资本90亿,也是实体医药企业。但这个定投模式目前可查资料中高领罕有用高济为主体的。🐷不是说和高领是老乡吗,看看他能不能做通高领工作了。

(3)已经跌破定增价了,高领还会定增吗?理论上有溢价定增的可能,参考绿叶的港股定增,高领是溢价10%定增的。

8、健康元跌跌不休,婴儿底在哪里?婴儿底是极端情况下的底,目前看,婴儿底是5块,因为🐷质押股票融资的警戒线是5块多,到了警戒线他会自救的。
9、如果定增峰回路转,健康元会涨多少?说实话不知道,但可以看看绿叶港股这两天的涨幅,最高涨了80%左右。
10、说了这么多,一定要提示大家,股市有风险,投资需谨慎。愿意等的等,愿意赌的赌,不愿意的也尽快决策,毕竟外面的好股那么多,🐷的名声也的确不咋地。




 楼主| 发表于 2024-3-6 09:39:23 | 显示全部楼层 来自 北京
我很喜欢医药行业,消费类竞争激烈(茅台五粮液这种强品牌除外),销量、价格都存在不确定性。但对于医药股而言,企业有什么品种、这些品种有哪些在研(从对方获批临床或者开始BE试验就可以查询到,获批临床/开始BE试验到获批需要数年周期,因此完全可以预知),根据国家政策价格会如何波动,都是可预期的,确定性非常强。此外,医药行业对固定资产需求不高,其为增长而做出的努力(研发)已经在利润中扣除了,账面净利润就是实实在在的落在兜里的利润;而其他很多行业,为了增长而做出的努力,是资本化的(即用利润构建固定资产),赚的钱必须再转化为固定资产、才能支撑明天的增长,即赚的钱、花出去一部分、才能保证明天的增长。所以医药股的估值就应该高于重资产行业。

    (2)丽珠是一家在踏踏实实做事的公司。底子厚,扣除借款后,账面80多亿现金(这次分红10亿,但半年也有10亿的现金流)。近年来一直在保持平稳的增长势头,每年高分红率,回购股份全部用于注销,合伙人计划相当于每年有一次回购、激励管理层。

    (3)丽珠在研产品丰富,这类产品将集中在2021年申报上市、2023年前后获批,未来成长空间巨大。从A股的恒瑞、H股的石药等,都可以看到一个现象:当研发型制药企业净利润达到20亿-25亿后,估值会出现明显提升。丽珠很快会实现这一目标。

    (4)丽珠现有的主力产品,暂时不受集采影响(这在医药行业是很罕见的,即便恒瑞医药、复星医药,也存在大量首仿药物,受集采冲击)。如果有一天对创新药也开展集采,那也是全行业的灾难,对丽珠有影响,但影响小的多(微球产品特殊性)。

    (5)单抗、微球产品符合国家医药产业政策发展方向,将构成丽珠的中流砥柱,未来的出海将进一步增厚业绩和国际地位。

    (6)丽珠有产业抄底价值。目前丽珠A股6.22亿,股价40.53元,合计市值252.09亿;H股3.13亿,股价30.20元,合计78.83亿(汇率按照0.8340计算),合计331亿。假设某机构银行贷款331亿对丽珠进行私有化,立即可以将丽珠账面封存的80亿现金用于还债,剩余贷款250亿左右,丽珠每年现金流20多亿元、还是在8.84亿研发费用基础上、而且每年增长,足以偿还借款利息和一定本金,用不了10年,这家投资机构将空手套白狼,还清负债、获得丽珠的所有权。所以,丽珠是有产业抄底价值的



 楼主| 发表于 2024-3-6 09:46:01 | 显示全部楼层 来自 北京
买健康元送丽珠集团

健康元占丽珠的40%,120亿市值,这是2019年的,如果2022年到400亿的话,有160亿。

那2022年健康元市值约350亿,2019年12月6日市值185亿,增长80%多,股价到18元。

这个下面是曾经,按产品的估值:

按PE20或25

净利润组成:

2018年:6.99亿

2019年:8.6亿

丽珠药业40%+海滨100%+太太100%(两个呼吸道给药给营收0.3亿)

2020年:12亿

丽珠药业40%+海滨100%+太太100%(四个呼吸道给药给营收1亿)+丽珠单抗60%(单抗给营收0.5亿)

2021年:17亿

丽珠药业40%+海滨100%+太太100%(四个呼吸道给药给营收5亿)+丽珠单抗60%(单抗给营收1亿)

对应的股价

2018年:7.2

2019年:8.9

2020年:12.5

2021年:18

这上按PE为20计算,如果业绩可期,按25估值:

2019年:11元

2020年:16元

2021年:22元



 楼主| 发表于 2024-3-6 09:54:28 | 显示全部楼层 来自 北京
投资健康元的过程:

15元初步建仓(6月底),在19元进一步买入(7月底),总体成分约为16.7元,在18-19元陆续减仓(9-10月),在13.5-15元之间清仓(11-12月)。

持有健康元约6个月,亏损14%,大约8万。

在这次投资中,我自觉收获了很多经验教训,通过文字记录,让我牢牢记住。

教训1  贵就是最大的利空

在20年7月,健康元15元,已经处理历史PE的60-70%水平;第二次买入价格为19元,已经处于历史PE95%以上。

在当时,整个市场都是医药股的声音,我在19元买入的时候,已经完全无视“贵”,只是觉得还有无线空间等待着我。

另一个医药标的:人福医药,我大概在33-37左右卖出,卖出理由:就是太贵。作为普通股民,还是不能太贪婪,因为贪婪的钱烫手。

而在今天,新能源是市场中最靓的仔,但我也要心中牢记:前景虽美好,估值放心中。

教训2  不要轻易“追涨”

当时在7月底新拿到一笔资金,为什么选择健康元加仓呢?因为健康元是我当时持有标的中涨的最快的。涨的越好,越容易自我感觉良好,就容易“追涨”。

教训3  重视资金面的反馈

在10月底之前,随着Q3业绩披露后,已经明显看到股东数量在一个季度内增加50%,而公募持股比例从11%下降至3%。这些资金面的反馈也反映了健康元在20年下半年处于大资金卖出阶段,健康元在当时股价为15-17元,也高于我后期卖出的价格。

教训4  要对股价有“正负”反馈,认错越早越好。

其实在整一个9-10月,我就有一种强烈的“买错”感觉,但是不想认错,就想等反弹再出局,结果一路跌到13-14元。而在11-12月,我调整健康元买入新能源、跨境电商、化工标的。单单来看健康元,我算是“卖在底部”,但从整体角度来看,我在后续一个月,获得单月14%收益。所以,认错要乘早。

最近一些体会:

1、健康元是具备呼吸制剂的公司,未来还是值得期待;

2、我在健康元上亏钱,本质我买入时机太差,又缺乏长期持有健康元的耐力,

3、即便此刻的健康元,已经属于“低估+成长”标的。但在当下分化的市场下,健康元仍不具备“它上涨”的必然条件,但从更长的时间来看,好公司好业务必然反馈在股价上,所以,对于目前的健康元,短期来看仍不具备上涨的必然性,但长期来看,赢面较大。

4、普通股民,还是应该有止损策略,我目前以左侧选股(低估成长为标准,选择标的),以右侧启动为买入信号(放量大涨或者出现金叉等现象)。但承认自己会出现判断错误,以亏损10%,作为自己强制止损策略



 楼主| 发表于 2024-3-13 09:03:38 | 显示全部楼层 来自 北京
  目前的医药股全世界都是低迷,目前的A股医药股股大夫认为是10年难遇的低位机会。我一直强调,股市的涨涨跌跌是常态,没有必要过渡惊慌,纵观很多业绩做得比较好的股票投资人,大多是敢于在低位重仓的人。

医药股的投资逻辑很简单,股大夫说过,人们对美好生活的向往,医疗健康是主要的一部分,只要社会在进步,对身体健康的追求就永不停息。我国人口老年化数量加速增长带来的医疗健康需求是毋庸置疑的,昨天我说过,国家队医疗健康的投入有增无减。

从各个方向都支持医药板块股一定会有美好的未来,因此在这种股价被错杀低估的历史时刻,没有理由跟风看空。今天股大夫列举10只我认为目前被错杀低估的优质医疗公司。

1.长春高新,过去的医药大白马,东北药茅,生长激素龙头公司,3年来股价一落千丈,目前12倍的估值,股大夫认为机会就在眼前。

2.智飞生物,疫苗综合实力龙头,随着人们对健康的从新认识、定义,对疾病的预防已经远远高于治疗已病本身,因此,我认为疫苗赛道始终是未来的朝阳产业。作为A股综合实力龙头公司,智飞生物目前15倍的估值,非常值得拥有。

3.药明康德,医药卖水人龙头公司,股大夫说过得创新者得天下,CXO过去人见人爱,目前是过街老鼠。但是股大夫认为吸附在创新产业链上的医药公司一定会有未来,一定要反着来。投资永远是看未来,我记得很清楚,药明康德在21年6月底清仓后就一直没有碰。但是目前的药明康德我认为是时候关注起来了,这种医药白马,18倍的估值没有啥好担心的,世界乱象局面可控,没有多么吓人。药明也不是靠求人而生存,作为龙头,优势很多。有低位就是给机会。

4.华东医药,糖尿病用药和医美两大优质赛道龙头,公司基本面过硬,目前21倍的估值,可以说没有啥风险,这个弱周期一过,估计会是资本率先看好的标的。

5.复星医药,医药综合实力龙头,股大夫之前说过,医药大杂烩。各种创新它总能达上边,也是医药板块股中生存能力最强的公司。18倍的估值,对于医药股来说,我认为没有啥风险。安心持有就好。

上面5家公司股大夫认为具备好行业,好赛道,好公司,好股价的条件,医药只要后面会有未来,都会东山再起。我说过,医药股未来黄金几十年是A股最确定的行业之一,如果医药股就没有未来,那么我们也该离场观望了。
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