*ST明诚:武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司重整

重点再这里，一是适时向上市公司注入优质资产，二是同时联投城运也将根据业务发展需要及上市公司自身情况适时向公司注入较为成熟、盈利能力较强的物业管理优质资产，双轮驱动，打造公司新利润增长点。原文：联投城运将利用其传媒服务、空间运营、生活服务、智慧城市等相关产业资源，适时向上市公司注入优质资产，通过资本赋能的方式，协助上市公司打造以影视板块为基础，延伸拓展传媒产业、影视基地、影视IP衍生产业等业务，以现代化、智能化、数字化的影视传媒全产业链布局推动公司主业的高质量发展，同时联投城运也将根据业务发展需要及上市公司自身情况适时向公司注入较为成熟、盈利能力较强的物业管理优质资产，双轮驱动，打造公司新利润增长点。

经营发展规划
本次重整完成后，联投城运将为上市公司提供资金、业务资源、优质资产赋能等全方位支持，一方面做实、做精、做强现有影视产业，另一方面延伸拓展传媒产业、影视基地、影视 IP 衍生产业等业务，以现代化、智能化、数字化的影视媒体全产业链布局推动上市公司业务经营高质量发展。
1．发挥影视资源优势，做强影视剧制作业务
根据艺恩咨询《2022 年大剧年度市场研究报告》，2022 年全市场共上线电视剧网络剧剧集 301 部，市场整体热度回暖，电视剧播映指数同比提升 15.9%，网络剧平均播映指数同比上涨 20.7%。随着以短剧为代表的新兴业态快速增长，市场开始步入内容升级阶段，剧集的整体质量有了明
显提升。未来电视剧与网络剧将互相补充，良性发展，并为影视 IP 的开发打造与变现增效赋能。
2022 年 4 月，随着《电视剧网络剧摄制组生产运行规范(试行)》出台，
相关部门对电视剧网络剧制作监督和运作规范管理做了明确规范，进一步推动了电视剧网络剧制作行业正规化、标准化，为电视剧网络剧的高质量创作生产构建了制度基础。同时，目前主流的互联网长视频平台已通过提高内容质量、优化成本结构以及科技赋能等手段实现盈利，商业模式正逐渐走向成熟。影视剧制作行业的良性发展趋势已经形成。
本次重整完成后，联投城运将协助上市公司依托其自身积淀的影视资源及品牌优势，重点发展影视剧制作业务，进一步提升业务技术、运维及管理水平，在影视剧制作领域持续创新发展，加大资金投入力度，扩大市场占有率。
2．加大投入快速扩大院线业务规模，完善产业链布局
2023 年上半年，随着国内消费复苏和国家政策大力支持，中国电影市场迎来了全面回暖，院线票房和观影人次相比 2022 年同期增长均超过50%，电影市场整体表现高于行业预期，极大的提振了行业信心，电影行业将继续保持快速恢复态势。
本次重整完成后，联投城运将在维持上市公司现有影院稳定运营的基础上，依托联投城运在省内乃至全国范围内城市更新及运营等业务资源，进一步开展院线经营，扩大院线业务规模，进一步完善影视产业链布局，并强化影视制作、发行、放映等环节的协同效应。
3．适时注入优质资产，打造新利润增长点
联投城运将利用其传媒服务、空间运营、生活服务、智慧城市等相关产业资源，适时向上市公司注入优质资产，通过资本赋能的方式，协助上市公司打造以影视板块为基础，延伸拓展传媒产业、影视基地、影视 IP衍生产业等业务，以现代化、智能化、数字化的影视传媒全产业链布局推动公司主业的高质量发展，同时联投城运也将根据业务发展需要及上市公司自身情况适时向公司注入较为成熟、盈利能力较强的物业管理优质资产，双轮驱动，打造公司新利润增长点。

2023年年度，公司预计实现归母净利润约为22亿元至32亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。扣除非经常性损益事项后，公司预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-50,000万元至-25000万元。

　　本次业绩预盈主要是由于公司原控股子公司明诚香港被诉清盘导致的合并报表范围发生变化以及公司重整计划实施完毕等非经常性损益事项所致，影响金额为24.5亿元至37亿元。

ST明诚公告，2023年11月10日，公司收到武汉中院送达的《民事裁定书》，裁定批准《武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司重整计划》，并终止当代文体重整程序。根据《重整计划》，公司重整计划实施完成后，公司控股股东将由武汉国创资本投资集团有限公司变更为湖北联投城市运营有限公司，公司实际控制人将由武汉市人民政府国有资产监督管理委员会变更为湖北省人民政府国有资产监督管理委员会。

投资逻辑分析

1、重整完成后，明诚保壳成功，重整投资人获得投资收益；债权人不会血本无归，特别是公司巨额债务和违规担保清零，净资产转正，账户还多了几个亿的经营资金，凤凰涅槃、浴火重生。

2、重整完成后，联投城运成为控股股东，公司的实控人出现变更，股权穿透后，联投城运是湖北联投（湖北省属国企Top1）旗下控股公司，湖北省政府国资委成为实控人。联投城运成立于2021年4月，是联投集团改革重组后布局的新赛道，整合了集团内部城市运营、物业管理、酒店管理、广告传媒等运营类资源。联投城运2022年启动三年上市培育计划，2023年3月，联投城运入选2022-2023年度湖北省上市后备“金种子”企业名单，看懂了吧这不是来玩资本运作的，是借壳上市，借壳后要实体经营的！

3、10个重整股，8个是财务投资人，产业投资人可以赋能，财务投资人只能提供钱。联投城运通过重整实际完成借壳上市，湖北联投作为省排名第一的国企，拥有雄厚的资金实力和丰富的资源背景，可以为明诚提供资金支持、产业协同等方面的帮助。同时，湖北联投还可以借助自身优势，帮助明诚进行资源整合和业务拓展。换个说法，老子帮儿子借壳上市了，然后给钱给资产给关系，帮儿子做大做强。

4、重整后承诺一是发展影视传媒业务，二是注入物业管理优质资产。联投城运旗下拥有两家国家一级物业资质企业，10余年的物业管理经验，公司位列中国物业服务百强企业（Top38）、中国物业服务力企业50强（Top49）、中国国有物业服务企业综合实力50强（Top40），中国物业企业数字力30强（Top23），位居本地物业湖北第一。优质资产注入上市公司符合国家国企改革发展要求，将是湖北省政府2024年的一大政绩，注意资产重组又会引发股价暴涨（参考ST热电7个10厘米）。

5、10月17日晚发布重整草案后，大部分散户觉得投资人不及预期、10转25比例高，股价近5个跌停板，散户纷纷割肉离场。联投城运先天有中国企业500强千亿国企背景，作为产业投资人一方面旗下广告传媒板块与明诚业务同频共振，另一方面还将注入优质资产，哪里不及预期了？老老实实做保壳成功、摘帽成功、注入成功不香吗？

6、有担保的债券部分三分之二直接或间接属于重组发起方湖北联投，明诚对外投资的二十余家企业全部打包装入信托计划，权益用于偿债，某种意义上说等同于腾笼换鸟，如果摘帽后会非常快速的植入新主营资产。计算转股价格：6.01+10.84*8.45/14.57=6.7元，无除权问题，重整股啊万一你能遇到一个除权的，那是运气爆棚赚到发麻。

7、重整后股本明诚20亿、对比重整后股本高于20亿的个股：天马20亿、华英21亿、星星22亿、瑞德27亿、方科41亿，重整完成摘星摘帽前后均达到3～5元以上。个人分析，明诚2.50以下为零风险区域，摘星摘帽前至少达到3元，摘帽后应该达到4元以上，注入资产重大重组可能再度引发股价翻倍行情。明诚是做重整后慢涨小跌到摘星摘帽的，想赚快钱的请绕行。总结：现在叫人家牛夫人，早晚又变回小甜甜。

ST明诚按照每10股转增25股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增14.58亿股，转增后总股本将由5.83亿股增加至20.4亿股，实现股本大扩容。

这些转增股票中，6.12亿股用于引入重整投资人，重整投资人持股比例为29.99%，8.46亿股用于以股票抵债。

根据公告，截至2023年10月10日，共有155家债权人向管理人依法申报债权，申报总额近147亿元。其中，普通债权139家，涉及金额99.17亿元。整体来看，如果重整失败破产清算，“普通债权清偿率仅为 1.96%”，这也是各方力求推动*ST明诚通过重整的重要原因。

本次重整完成后，公司的控股股东及实际控制人预计将发生变化，控股股东可能变更为湖北联投城市运营有限公司(简称“联投城运”)，实际控制人可能变更为湖北省国资委。

*ST明诚表示，重整完成后，联投城运将为上市公司提供资金、业务资源、优质资产赋能等全方位支持，一方面做实、做精、做强现有影视产业，另一方面延伸拓展传媒产业、影视基地、影视IP衍生产业等业务，以现代化、智能化、数字化的影视媒体全产业链布局推动上市公司业务发展。

股价方面，*ST明诚连续两日开盘跌停，10月17日收于2.74元/股。

若清算，普通债权清偿率仅1.96%

*ST明诚于1992年10月30日登陆上交所，目前的实控人为武汉市国资委，在此之前实控人为艾路明，双方的控制权交接完成于2021年8月24日。从2019年开始，*ST明诚基本面持续恶化。2019年至2021年连续三年扣非净利均出现亏损，累计亏损高达34.76亿元。

2023年半年报显示，由于公司控股子公司香港明诚已被香港高等法院裁定清盘，*ST明诚丧失了相关体育业务，现有业务主要包括电视剧和电影的投资、制作和发行、节目制作、广告、影院投资及管理等。

从国内领先的文体运营企业，到被退市预警重组，*ST明诚当前面临着债务庞大、资产大幅缩水等诸多问题。

重整计划草案显示，目前*ST明诚账面资产总额约为52.72亿元。在模拟破产清算状态下，公司资产快速变现价值约为4.23亿元。

155家债权人依法申报的近147亿债权中，普通债权139家，涉及金额99.17亿元；有财产担保债权涉及金额47.8亿元，税款债权约404.6万元。通过对*ST明诚在模拟破产清算状态下的偿债能力进行测算，普通债权清偿率仅为1.96%。

重整计划草案指出，*ST明诚的资产大多难以变现且变现周期较长，市场存在波动风险，并会产生额外的资产处置费用，破产财产能否达到预计的变现价值具有较大的不确定性。因此，*ST明诚在破产清算状态下可用于清偿的资金预计比前述状态下的预测更低，普通债权清偿率也将进一步降低。

10月17日晚，*ST明诚同时发布公告，将于11月2日上午召开重整第二次债权人会议，债权人将对重整计划草案进行表决。

对于普通债权，重整计划草案显示，100万元（含100万元）以下部分现金清偿，100万元以上部分采取以股抵债、信托受益权份额抵债，股票的抵债价格为10.84 元/股。这个价格超过*ST明诚目前市价的3倍多。

如何盘活资产拯救危局

根据重整计划草案，联投城运、国厚资产、招平资产、久银投资成为*ST明诚的重整投资人，拟获得公司6.12亿股的转增股票。

公开资料显示，联投城运的控股股东为湖北省联合发展投资集团有限公司。湖北联投集团成立于2008年9月，实际控制人为湖北省国资委。湖北省国资委接手后，将如何盘活资产，拯救危局？

公开资料显示，2021-2022年，联投城运分别实现营业收入3.22亿元和6.26亿元，总资产对应为3.41亿元和10.14亿元。公司主营业务包括国土空间整治、基础设施建设等一级开发，产业园区、片区开发、城市更新等二级建造，以及产业服务和城市运营等三级运营。

*ST明诚表示，重整投资人投资款中将有部分留存公司作为未来经营发展资金。同时联投集团及联投城运将通过股东授信、协调借款等方式提高上市公司融资能力。

在具体经营发展规划中，联投城运将协助上市公司重点发展影视剧制作业务，在影视剧制作领域持续创新发展，加大资金投入力度，扩大市场占有率。依托联投城运在省内乃至全国范围内城市更新及运营等业务资源，进一步开展院线经营，扩大院线业务规模。联投城运也将根据业务发展需要及上市公司自身情况适时向公司注入较为成熟、盈利能力较强的物业管理优质资产，双轮驱动，打造公司新利润增长点。

与此同时，*ST明诚将以信托的方式剥离体育板块及其他股权投资、闲置资产等在内的全部低效资产，以聚焦发展影视主业及相关产业业务。

拟剥离的资产包括北京新英体育传媒有限公司100.00%的股权、北京当代星光传媒有限公司40.00%的股权等20家子公司股权以及对上述子公司的应收账款债权。拟剥离资产的评估价值5.66亿元，将置入信托计划，以信托计划受益权份额清偿普通债权人债权。

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*ST明诚(600136.SH)公布重整计划草案，当代文体现有总股本583,093,123股，拟按照每10股转增25股的比例实施资本公积转增股本，共计转增1,457,732,808股，转增后当代文体的总股本将由583,093,123股增加到2,040,825,931股。前述转增股票中，612,043,697股由重整投资人有条件受让，845,689,111股将通过以股抵债的形式用于清偿当代文体的债务。通过本次重整，将引进重整投资人有条件受让612,043,697股股票，以当代文体重整后的总股本为基数，重整投资人持股比例为29.99%。

普通债权以债权人为单位，每家债权人普通债权金额100万元以下的部分，由当代文体在本重整计划执行期限内以现金方式一次性清偿完毕。超过100万元部分，将按照以下方式进行清偿：每家普通债权人按照每100元普通债权分得约8.68股股票（分配的股票的最终数量以中证登上海分公司实际登记确认的数量为准，若股数出现小数位，则去掉拟分配股票数小数点右侧的数字，并在个位数上加“1”），股票的抵债价格为10.84元/股；每家普通债权人按照每100元债权分得约5.81份信托受益权份额。