《專訪》「股市女王」李蜀芳

問eepSeek的競爭優勢為何，對於今年AI題材的選股會有何影響?

答eepSeek採取開放碼策略，讓開發者能夠自由運用並改造技術，這與Google提供的Android開放碼模式類似，促進不同廠商根據需求進行客製化開發。例如，三星與華為皆能在Android基礎上打造各自風格的手機系統。同理，DeepSeek的開放性使企業能夠依據自身需求調整AI技術應用。

DeepSeek的推出不僅影響AI產業，也改變市場對AI相關股票的選擇方向。未來選股策略不再只侷限於傳統AI股，而是將聚焦於AI PC及 ASIC（特殊應用晶片）產業。隨著AI伺服器技術發展，未來將可透過ASIC降低AI伺服器的成本，使更多企業得以負擔AI運算需求。

此外，AI技術的普及有望加速機器人產業發展，預計家用與看護機器人等消費型產品將更快上市，甚至提前達成市場預測的2030年AI技術成熟期目標。例如，機器人產品若能降至5-10萬元以下，將有助於推動AI在消費市場的應用。


問:近期輝達（NVIDIA）股價仍持續上漲，但台灣AI相關概念股反應不一，尤其是去年漲勢凌厲的伺服器相關個股。原因為何？

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答eepSeek橫空出市，讓市場選股更為分歧。目前台股短線資金偏向低價股，如邁達特與驊宏資等，而真正受惠於AI發展的公司如安碁資訊與宏碁資訊，股價卻未見明顯上漲。短線資金偏好低價題材股，也讓去年漲多的「老AI題材股」(如廣達、緯創、鴻海等）相對走勢疲弱。

台股目前盤面的氛圍是「投機」氣氛濃，有「軋空」題材、有「作夢」題材比較能吸引到短線資金進駐。想要找飆股必需有心理準備，飆股的本益比都不會低。

問:2025年的選股方向？那些是必備的主菜?

答:市場關注輝達（NVIDIA）3月舉行年度GTC大會，預計將為AI機器人應用帶來更多實際發展機會。從投資角度來看，AI PC、ASIC及AI機器人產業將成為市場熱點，建議投資人可關注長線具有發展潛力的AI關個股。今年DeepSeek不僅推動AI應用進入新階段，也影響資本市場的投資布局，如何在短線與長線投資策略間取得平衡，將成為今年市場操作勝負的關鍵。個人很推薦聯發科(2454)。雖然聯發科和GOOGLE合作的第七代和第八代TPU（張量處理器）訂單發酵要到明年，但今年第四季和輝達(NVIDIA)合作的AI PC SoC訂單就會出貨，輝達 (NVIDIA)首款Windows裝置ARM架構SoC今年推出。輝達會推兩款晶片，分別是年底N1X及2026年N1，晶片就是輝達與台灣IC設計大廠聯發科合作。預估聯發科明年的EPS會在80元之上。至於機器人題材看好上銀(2049)、亞光(3019)和廣明(6188)，廣明持股達明(4585)78.2%，而今年達明將上市，母公司廣明可望有釋股利益。

問:為何看好聯發科和GOOGLE合作的TPU（張量處理器）前景？

答:什麼叫TPU（張量處理器），這概念就像當一支手機在跑的時候，是這整支手機的電力在耗電，但如果把這手機切割成很多格，只跑其中一格，就這一格的耗電，它的耗電就變得比較少。與GPU相比，TPU利用較低精度進行運算，降低了每步操作所需使用的電晶體數量，大幅降低功耗，並加快了運算速度。雖然降低了精度，但對於深度學習的準確度影響很小。TPU也被稱之為「人工智慧加速器」(AI accelerator)。

問:如何看待中美科技競爭，美國持續對中國AI領域技術封鎖？

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答:這個問題的核心就是「中美貿易戰激烈交鋒，誰是最後贏家？怎麼選股」部分投資人認為，美國將以科技封鎖與經濟制裁壓制中國，而另一些觀點則認為，中國正透過本土科技崛起來應對挑戰，甚至可能在某些領域獲得優勢。


中國近期在科技領域積極推動「去美化」，例如eepSeek概念的發展，使得相關科技股表現亮眼。從投資的角度來看，若中國科技產業成功突破美國封鎖，就去買「去美化」的相關個股如矽統(2363)有望受惠。相反的，如果你若認為美國將持續壓制中國，美國會是最後贏家，那就應該關注美系科技股如世芯-KY(3661)、創意(3443)、聯發科(2454)等，特別是聯發科近期取得美國市場訂單，顯示其國際布局轉向美國，提升成長潛力。

在中美貿易戰的角力下，投資人的選股信念將決定投資組合配置。若相信美國最終將壓制中國，則應聚焦美系供應鏈企業；反之，若認為中國科技產業能夠崛起，則可考慮相關中國概念股。無論選擇何種策略，市場仍需持續觀察中美政策變化，以適時調整投資布局。

問:有外資建議投資人把資金從電子股撤出，轉到傳產股。你的看法如何?

答:我的投資策略一向實事求事，目前市場資金流向顯示電子股仍佔比高達73%，若電子資金比重降至六成以下，才具備較佳的轉向時機。在當前電子資金仍占主流的情況下，全面轉向傳產並不符合市場現況。

此外，若市場進入空頭格局，生技股將成為資金避風港。然而，市場目前多空不明，生技股尚未明顯走強，僅部分指標股如寶齡富錦（1760）、藥華藥（6446）、美時（1795）等具備觀察價值，但整體市場尚未進入生技投資的最佳時機。
問:如何看待台灣投資人瘋買高股息ETF的現象?

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答:我認為台灣股市最大亂源就是ETF（大笑），從來沒有看過那麼難做股票。大家的錢都跑去買高息ETF，很多人就不愛做功課。這種被動買盤，只要股本小的就拉得動。高股息ETF有的是每三個月要換一次股，這次的「老AI股」為什麼漲不動，就是因為有些被踢出成分股。這種傻瓜投資術也不是沒有風險，建議投資人台股兩萬點以上不要買高息ETF。


為什麼這樣說，因為你接著會發現這些高息ETF，在2萬點之上，指數漲沒感覺，但股市跌就明顯跟跌？為什麼？因為隨著指數越高，殖利率就會越低。再更精準一點來說，當台股本益比在二十倍以上，就不適合累積高息ETF。

至於什麼時侯可以累積買進高息ETF？一、政府做多。二、台股跌破十年線。三、初升段及主升段。四、台股本益比在15倍以下。當台股本益比20倍以上的時候，買進高股息的ETF的殖利率，其實都比你買個股少很多。再加上現在高股息ETF非常流行月配，這也就會變成你的ETF換股頻率很高，相對要手續費及管理費等也就會增加。

為何20倍以上本益比的台股不宜買進高息ETF，打個比方，一家公司的EPS是3元，而20倍的本益比，就是股價已經漲到60元，所謂高股息是指殖利率5%以上，因此，當賺3元的公司，股價已經漲到了60元，除非公司百分之百的配息，你才可以有5%的殖利率，而台股中配息率要配到九成很少，大部分是以7成為主，能配7成己經是好股票，配個5成也是正常。因此，當EPS只有3元，配息率7成，也就是配2.1元，殖利率只有3.5%，根本未達高息的標準。所以這個是邏輯，這是數學，其實股票要贏錢是要邏輯的。

如果高息ETF的成分股因股價上漲而殖利率下滑，就會被踢出成分股，一旦被踢出去，投資人就會看到一堆賣壓把股票打下去，ETF也就隨之跟跌，形成「自己殺自己」。因此建議，20倍以上本益比的台股，投資人就應該停扣台股高息ETF，而目前台股本益比約22倍左右。